履历8月和9月的债市回调后，10月城投债净融资再度“转正”。

企业预警通发布的最新数据夸耀，10月城投公司发债界限达到4573.89亿元，环比增长3%，加之10月城投债到期偿还金额下落，当月城投债好意思满净融资570.26亿元。

一位私募基金债券来回员向记者清楚，10月城投债净融资额“转正”，一是当月财政部拟一次性增多较大界限债务名额置换场地政府存量隐性债务，市集“城投信仰”再起，为城投公司加速发债带来新的“窗口期”；二是受债市蜕变影响，比拟国债，城投债刊行利率与利差双双回升，部分投资机构看到聘请城投债执有到期策略、博取较高讲演的操作空间。

不外，《逐日经济新闻》记者提防到，10月21日~10月27日，信用债取消刊行的金额达到198.30亿元，取消刊行的信用债数目达到33只，创下近一年的新高。

上述来回员向记者指出，天然10月城投债净融资额“转正”，但不少投资机构觉得这种景况偶而会延续。现在，城投债“化存控增”的主基调仍未改变，将来城投债刊行审核门槛还是较高，城投债新增融资仍受到较大制约，净供给量趋于削弱。他直言，11月与12月分袂有4986.16亿与4201.81亿元城投债到期兑付，若迢遥禀赋较低的城投公司因发债利率回升而纷纷取消刊行，本年临了两个月的城投债月净融资仍可能重回“负值”。

比年来，城投债为场地基建等提供了困难的资金相沿。图为2024年7月22日，广东佛山，金融中心、商务中心在栽种中。 视觉中国图

10月城投债净融资“转正”

在10月城投债净融资“转正”前，8月至9月城投债市集履历了日益严峻的净融资“缺口”。数据夸耀，8月和9月的城投债月度净融资分袂是-382.23亿元与-1614.17亿元。

记者了解到，本年8月、9月债市际遇两度回调，引发答理赎回压力激增，城投债一度际遇较大的抛售压力。上述来回员告诉记者，受答理赎回压力激增影响，迢遥银行答理子公司、基金等投资机构齐会优先聘请减执城投债的策略。

9月下旬，国度出台一系列增量计策令股债跷跷板效应突显时候，取消或延后刊行的城投债等信用债数目也大幅增多。9月临了一周，35只信用债取消或推迟刊行，触及资金界限达到170.62亿元。远高于9月首周的11.35亿元取消刊行城投债募资界限。

企业预警通数据夸耀，近3个月经用债取消刊行主要原因是市集波动、融资推测蜕变和工夫性原因，影响占比分袂为51.81%、5.50%和0.83%。其中，“市集波动”指债券市集回调，导致城投债收益率明显回升，城投公司发债利率情随事迁，为了合理缩小发债利率与欺压融资成本，不少城投公司决定取消刊行债券。

中诚信海外发布讲授夸耀，受8月到9月债市回调等要素导致城投债净融资缺口扩大影响，本年第三季度城投债净融资缺口达到-1257.4亿元，大幅高于二季度的-292.71亿元。

在上述来回员看来，10月城投债净融资之是以速即“转正”，主淌若当月财政部拟一次性增多较大界限债务名额置换场地政府存量隐性债务，引发了金融市集的“城投信仰”。

“在财政部开释加大化债力度后，不单是是投资机构在二级市集抢购高票息高评级城投债的力度增多，在一级市集，不少私募基金、券商自营、券商资管部门，也与此前取消刊行或延后刊行的城投公司取得联系，但愿能提前敲定新债刊行的认购额度。”他告诉记者，这无形间为10月城投公司发债募资带来精致的“窗口期”。

“化债计策”加码影响几何

华福证券固收首席徐亮发布最新研报分析，“化债计策”再加码布景下，迢遥资金预期将来城投债收益率核心将进一步下行，纷纷抢先购债“待涨赢利”。而上述来回员告诉记者，10月中旬以来，其所在的私募基金债券投资团队与多居品有发债募资额度的高评级城投公司进行了初步换取，若新债刊行利率相对较高，其团队愿斥资参与认购并提前“预定”一定额度的认购量。

他觉得，“投资城投债的内容，是‘押注’城投债不会发生兑付背信。因此每当出台新一轮‘化债’举措，各路成本齐会抢购城投债，坐等城投债价钱高潮，而城投债也取得了精致的刊行募资‘窗口期’。”

记者多方了解到，10月引发市集资金认购与加仓意思的，主淌若高评级城投公司所刊行的债券；而禀赋相对较低的城投公司，仍要执续“举高”发债利率，才能劝诱到资金认购。

一方面，大齐投资机构觉得高信用评级城投债的市集流动性较高，即便将来再度发生债市回调，其价钱跌幅相对较低，具有较高的投资风险反抗才调；另一方面，高信用评级城投债刊行主体积贮在省级，以及经济发扬地区省会城市，其财政景况相对肃穆且兑付背信风险更低，具有更高的投资安全属性。

此外，跟着“化债”使命投入攻坚阶段，将来“退平台”、转型“市集化接头主体”的城投公司将日益增多，市集日益柔软场地城投公司“退平台”后的风险演化，转而加大高评级城投公司债券的认购竖立力度，以此缩小城投债竖立的“概略情趣”。

中诚信海外发布的讲授指出，尽管8月至9月债市回调令城投债刊行难度加大，但三季度城投债新增刊行数目及金额保执一定的增长，主要积贮在经济财政实力或区域产业具有相对上风的区域。三季度，上述区域城投公司新增刊行160只，刊行金额为976.96亿元，其刊行主体信用评级以AAA和AA+为主。

城投债品种分化加重？

在业内东说念主士看来，与高评级城投债受成本爱重变成“反差”的是，低评级城投公司发债执续际遇市集“薄待”。这次城投债市集在履历此前债市回调后，不同评级品种分化景况蓦然加重。

城投债品种分化加重景况，在一级市集刊行经过展现得大书特书。企业预警通的数据夸耀，10月21日~10月27日，信用债券取消刊行的金额达到198.30亿元，取消刊行数目达到33只，创下近一年的新高。越来越多禀赋较低的城投公司觉得现时发债利率偏高，为了合理欺压融资成本，他们只可聘请取消发奇迹况。

此外，部分禀赋较低的城投公司取舍高息发债，募资额也“阻扰乐不雅”。10月31日，AA+评级城投公司——红河发展集团有限公司刊行的5年期私募债“24红河06”票息达到6.7%。尽管这只城投债给出较高的票息，但市集仍然不买账，这只城投债原先展望刊行1.1亿元，最终只刊行0.1亿元。

肖似的景况，在8月、9月债市回调时候曾经发生。迢遥禀赋较低的城投公司发债一度面对发债票面利率执续走高、融资成本相应增多的景况。兴业证券固收团队的统计数据夸耀，9月23日~9月27日当周，受股债跷跷板效应等要素导致债券价钱回调影响，时候信用债刊行票面利率环比由2.29%快速上升至2.41%。9月刊行利率较高的高息城投债数目明显增多，部分地区城投债刊行票面利率以至达到5%。

上述来回员告诉记者，“面对国度加大化债举措，投资机构仍然对低评级城投公司发债的认购意愿较低。主要原因是他们觉得国度出台一揽子增量计策令始终债券收益率趋涨，一朝将来债市际遇新一循环调，这些禀赋较低的城投债又将重蹈8月、9月债市回调时候的价钱显赫回调走势。是以他们条目这些禀赋较低的城投公司给出更高的发债票面利率，看成二级市集资金认购投资的价钱波动风险抵偿。”然而，大齐禀赋较低的城投公司觉得国度加大化债力度令城投债兑付安全性增多，理当令发债利率进一步下落。

在其看来，低评级城投债刊行市集出现一定进程的“僵执”景况。投资机构对将来债市再度回调的担忧犹存，现时迢遥投资机构对禀赋较低的城投公司发债，仍聘请相对保守的投资策略；而越来越多低评级城投公司则不肯承受较高的发债利率，干脆不竭取舍取消与延后刊行。

华创证券固收首席周冠南觉得，在一揽子增量计策“护航”下，城投债券还是具有较高的安全性。就始终而言，跟着城投市集化转型等的鼓动，部分区域基本面偏弱、偿债才调有限，尾部城投平台的信用风险或边缘加大，资金对这类城投平台发债的认购策略还是趋于保守。

上述来回员告诉记者，将来不同信用评级城投公司发债分化景况仍将延续。在履历上半年债牛行情令城投债价钱相对较高的情况下，投资机构觉得政府加码化债力度令扫数城投债价钱高潮空间有限，城投债投资的潜在收益低于投资风险，于是机构更侧重柔软城投公司的资金兑付才调与区域经济发展后劲，以评估有关城投债的背信风险并赐与新的风险订价。

逐日经济新闻

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