（以下实质从德邦证券《国际阛阓周报：资金再均衡》研报附件原文摘要）上周公共股市集体回调。欧洲三大阛阓股指回调幅度较小，德国DAX、英国富时100和法国CAC40指数涨跌幅折柳为-0.02%、-0.1%和-0.9%；好意思股方面，说念指、标普500和纳指涨跌幅折柳为-1.2%、-2.1%和-3.1%；亚太地区方面，日经225、和印度SENSEX30回调幅度较小，韩国概括指数、恒生指数和恒生科技指数回调幅度较大。好意思国经济数据分化，再通胀担忧及耗尽韧性打击阛阓降息预期，后续降息次数或减少。10月好意思国CPI数据相宜阛阓预期。字据劳工统计局的数据，住房本钱在10月份占据了悉数技俩增长的一半以上，成为通胀的主要驱能源。这一花样标明，住房本钱对全体通胀水平有着权贵影响，突显了住房阛阓在经济中的迫切性。剔除了住房本钱的所谓“超等中枢”工作指数在10月份的涨幅是三个月来最小的。而随后公布的好意思国零卖销售数据高慢好意思国耗尽者支拨仍然韧性悉数，9月零卖数据被有时上修，加之10月份好意思国零卖销售额合手续环比超预期增长;随后利率阛阓关于好意思联储12月以及2025年的降息预期大幅降温。CME好意思联储不雅察器具高慢，在呈现上行的CPI、PPI以及刚劲的零卖销售数据公布后，12月好意思联储暂停降息的概率从不到30%升至接近40%，况兼阛阓押注来岁好意思联储降息次数从本周通胀和零卖数据出炉前所高慢的降息4次酿成现在的2次。多重因素重叠导致好意思股回调，公共资金或出现再均衡需求。上周好意思股三大指数集体回调带动公共主要阛阓下降，尤其是在零卖销售数据公布后，咱们觉得这是多重因素重叠所致。第一，再通胀风险。好意思国通胀粘性合手续以及特朗普上台后痛快的一系列计谋——包括减税、完毕侨民以及加关税等“MAGA计谋”，可能将鼓舞“再通胀”预期升温；第二，鲍威尔放鹰。11月14日，好意思联储主席鲍威尔暗意，“面前经济数据莫得发出任何需要快速降息的信号”，导致阛阓关于好意思联储后续降息轮番存疑；第三，资金再均衡需求。现在好意思股阛阓中，标普500指数的因素股市值就占据了公共股市总市值的50%以上，因此在特朗普“二进宫”后的计谋指向和好意思联储后续货币计谋不豁达确当下，公共资金有再均衡的需求。第四，好意思股估值创记载。字据巴菲特偏好的好意思股估值估量缠绵“巴菲特缠绵”，即好意思股总市值占国内分娩总值（GDP）的比率近日攀升至209％的历史记载，同期面前好意思股的席勒市盈率也来到了37.5的水平，接近近20年最高值，估值高位也激发了阛阓关于好意思股可能泡沫化的担忧。建立策略：短期阛阓或仍以通胀交往为干线，提议和顺好意思股大盘说念指、纳指100以及罗素2000纯价值，但在阛阓全体估值偏高的配景下，朝上弹性或相对有限；港股走势与A股出现分化，前期回调愈加充分，近日涨跌幅彰显韧性，估值低位的港股建立性价比露馅，提议顺应和顺恒生科技、港股互联网等领域。风险教唆：国际通胀反弹超预期；公共经济景气度不足预期；地缘政事所在超预期。