《科创板日报》12月20日讯（记者 徐赐豪）港交所迎来一家徽菜上市公司。
当天，小菜园矜重在港交所主板挂牌上市交游。开盘价报9.00港元，涨5.88%，成交额达到1315.6万港元。日前，小菜园公布配发成果，公司世界发售约1.01亿股股份，香港公开荒售占10%，国际发售占90%。最终发售价为每股8.5港元，世界发售净筹约7.95亿港元。
值得属成见是，小菜园跟加华老本有对赌条约。IPO前，加华老本是小菜园惟一外部投资方——其于2022年和2023年累计向小菜园投资5亿元东说念主民币，IPO前捏有小菜园7.01%的股份。按照IPO后，加华老本捏股6.4%，刊行市值100亿港元计较，加华老本捏股价值为6.4亿港元（约合6亿元），较投资总数5亿元“净赚”1亿。
招股书败露，要是小菜园无法上市好像上市后的市值低于前投资者投资后估值的130%，其将无偿或按法律允许的最廉价钱向加华老本刊行新股，好像对加华老本进行现款抵偿。
对此，在鲸平台智库行家、中国企业老本定约中国区首席经济学家柏文喜看来，小菜园包袱对赌条约无疑加多了其的财务风险。要是市值未能达到预期，可能会对公司的财务情状形成要紧影响，包括但不限于股权稀释、资金流弥留和财务成本加多。
翻台率、东说念主均耗尽下滑昭着
小菜园是一家从安徽起步的餐饮公司，现在领有“小菜园”“不雅邸”“陈诉楼”及“菜手”等多个品牌，其中九成以上的收入来自“小菜园”。
据招股书暴露，2021年-2023年，小菜园门店数分袂为379家、422家、542家，适度2024年11月28日，小菜园共有663家直营门店，基本上均是“小菜园”品牌，袒护中国14个省份的146个城市或县，领有8.2万名注册会员。一皆门店中，江苏、安徽两省门店数占比超六成。
招股书暴露，小菜园瞻望将这次IPO所募资金约40.0%或3.14亿港元用作捏续扩大门店汇集，其中标的于2025年、2026年分袂开设约160家、180家“小菜园”门店，至2026年底，瞻望运营约1000家“小菜园”门店。具体来看，小菜园标的2025年、2026年分袂在现存市场开设96家、111家门店；在福建、河北、河南等尚未袒护的新市场分袂开设63家、66家门店。
财务数据方面，招股书败露，2021年、2022年、2023年及2024年前8个月，小菜园罢了收入26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元、35.44亿元；完死活之交利润2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元、4.01亿元；净利润率分袂为8.6%、7.4%、11.7%、11.3%。
从翻台率来看，2021年至2023年，小菜园门店翻台率合座分袂为3.3次、2.8次、3.2次；2023年前八个月的翻台率为3.4次；而本年前八个月的翻台率为3.1次。
此外，适度2024年8月30日止四个月，小菜园堂食顾宾客均耗尽额合座为59.5元。2021年-2023年，小菜园堂食顾宾客均耗尽额分袂为66.1元、65.8元、65.2元。
夙昔食餐饮计策筹画创举东说念主余奕宏接纳《科创板日报》记者采访时暗意，小菜园为代表的60-80元的阛阓正餐正在遇到45-55元价钱带的小正餐挑战和分割市场份额，阛阓多半流量下滑，让正餐品牌靠外卖来弥补，是以这对阛阓店原有模子的生计结构遇到扯后腿。
需寻找第二弧线，正贪图出海
值得属成见是，小菜园的子品牌膨大现在不如预期。
品牌上，在小菜园除外，推出更多的餐饮业态，比如陈诉楼、不雅邸、菜手等。陈诉楼主打和会菜，不雅邸定位录取家宴，都是从小菜园的发祥地铜陵运行试水。不外，这两大品牌发展并不顺利。
证实此前公布的数据，2021年、2022年、2023年及2024年前8个月，来自“小菜园”门店的收入占公司总收入的98.7%、98.8%、99.1%、99.0%。
至于陈诉楼，前几年还有3家门店，如今仅存1家，其他门店先后被窜改为小菜园；不雅邸品牌试水几年，仍然唯有1家门店。
高端化折戟之后，小菜园向下，2023年推出社区快餐品牌菜手食堂，菜品单价8-30元傍边，客单价为20元出面，按照原标的在2024年至2026年，开设约200至400家社区餐饮门店。
据招股书败露，禀报期内，菜手门店数目为3家，一年多工夫净新增2家。
据悉，其在本年5月和7月份分袂关闭两家菜手门店。对此，小菜园在招股书上阐扬称，该门店场地的买卖区的客流量未达到预期。
值得属成见是，小菜园也在贪图出海，标的2025年、2026年分袂在国外新市场（如中国香港及新加坡）开设1家、3家“小菜园”门店。
夙昔食餐饮计策筹画创举东说念主余奕宏接纳《科创板日报》记者采访时暗意，菜手食堂是夙昔企业增长的重要，但还需要看模子迭代优化才能。
在他看来，在他看来，中国餐饮多半有一个问题，即爱重外延性增长，也即是新开门店数目，而忽略了门店内素性增长，也即是同店同比增长。一朝门店模子遇到结构性扯后腿，好像因为竞争导致竞争力下落，就会带来功绩增长乏力。同期，要是门店增长也乏力，功绩不仅不会增长，反而加快下滑。
“但愿小菜园一定要爱重主品牌的品牌力和模子力。毕竟第二弧线的成长需要工夫。”余奕宏向记者说说念。
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