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　　国联证券发布接头敷陈称，保管中国宏桥（01378）“买入”评级，瞻望2024-2026归母净利润诀别为195.9/212.7/225.9亿元，同比增长70.93%/8.58%/6.22%。公司子公司山东宏桥2024Q1-Q3竣事买卖收入1100.68亿元，同比增长12.47%；净利润157.54亿元，同比增长141.43%。单计2024Q3竣事买卖收入380.23亿元，同比增长13.86%；净利润59.14亿元，同比增长36.95%。

　　国联证券主要不雅点如下：

　　云南丰水期电力供给充沛，Q3电解铝产量瞻望同比增长

　　2024年云南地区电力供给充沛，该行瞻望公司Q3电解铝产量同比增长。凭证山东宏桥信用评级敷陈，截止2023年底，云南文山电解铝神志一期照旧建成投产，规划产能107.40万吨/年，已于2022年达产；云南文山电解铝神志二期95万吨/年产能已基本建成，部分产能于2023年三季度不时投产，若该神志电力供应实足，剩余产能瞻望2024年下半年不时完成置换投产。云南红河神志计较产能193万吨/年，神志已于2023年8月开工建立，一期约96.43万吨/年电解铝产能指标2024年建成，剩余产能依据电力供应情况再作斟酌建立指标。

　　煤炭、预焙阳极价钱下跌，故意于公司盈利增长

　　2024Q1-Q3电解铝均价同比高涨5.9%；2024Q3电解铝均价同比高涨3.9%。资本方面，2024Q1-Q3预焙阳极/能源煤均价诀别同比下跌22.9%/10.6%，2024Q3预焙阳极/能源煤均价诀别同比下跌11.9%/2.0%。由于公司电解铝分娩所需煤炭及阳极需要外购，原材料价钱下跌故意于公司盈利增长。

　　氧化铝价钱大幅高涨，氧化铝板块利润增厚

　　2024年以来，受上游铝土矿供给弥留、氧化铝厂考验扰动束缚等身分影响，氧化铝供给握续趋紧；催化氧化铝价钱大幅高涨，氧化铝板块利润权贵增厚。凭证SMM，2024Q3氧化铝表面利润约为1069元/吨，同比加多886元/吨，环比加多188元/吨。公司坚握构建高下流一体化产业链形式，同期积极整合国外铝土矿资源，上游氧化铝业务束缚完善，截止2024H1，公司氧化铝总年产能为1950万吨。公司在确保本身资本郑重性的同期，通过外销氧化铝，进一步增重利润。

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职守剪辑：史丽君