近期，大众石油阛阓再次传来供应多余的预警信号，好意思国原油阛阓的一个进军缠绵——即期价差初次跌至负值，自2月份以来初次出现看跌的正价差结构，示意着石油供应多余的样式可能比预期更早到来。这一变化不仅反馈了近期供应的鼓胀，也预示着改日阛阓可能面对的挑战。

具体来说，所谓的即期价差，即磋议即期交割与一个月后交割的期货价钱各异，一度以每桶5好意思分的扣头价来去，并最终以1好意思分的扣头价结算。这一动态激励了来去员们对2025年库存均衡情况的密切热心。

海外动力署也曾发出教化，库存多余瞻望将跨越100万桶/日，并指出若是OPEC过火盟友来岁规复分娩，库存可能会进一步攀升。尽管现在好意思国原油期货弧线的其他部分仍看护稍微看涨的现货溢价结构，但这一迹象也曾足以引起阛阓的警悟。

值得一提的是，11月联系于12月的WTI现货转换也初次出现了看跌的正价差结构，这是自1月份以来的初次，标明来去商对近期供应多余的担忧加重。

尽管阛阓也曾对2025年的供应多余有所准备，包括好意思国石油产量的激增以及OPEC+原油产量的预期回顾，但现货溢价的行将出现仍预示着俄克拉荷马州库欣关键储油库的供应量将有所加多。现货阛阓的疲软也曾运转涉及期货阛阓，西德克萨斯中质(WTI)原油的即期价差在月初跌至6月以来的最低水平。

关于领有储油才气的东谈主来说，天然此前的期货溢价相对较小，不太可能激励大范畴的储油算作，但抓续的期货溢价仍可能促使他们推敲将石油存入油罐，以待改日价钱上升时出售。关系词，关于金融投资者而言，这种阛阓结构却带来了“负转换收益”，意味着在将头寸上前转良晌会面对亏蚀。

此外，来去商还指出，尽司库欣的原油供应量现在相对有限，但加拿大原油供应量的加多，相等是可用于夹杂成库欣国内低硫原油的部分，可能会进一步增强该关键的原油供应量。值得适当的是，这笔来去发生在期货合约到期后来去员平仓的典型三天窗口期除外，进一步加重了阛阓的担忧。

总体来看，期货溢价的出现不仅会对金融阛阓产生紧要影响，还可能激励什物阛阓的四百四病。跟着好意思国原油产量抓续飙升至每天1300万桶以上的新高，而大众最大的原油消耗国中国石油消耗量却衔接六个月萎缩，大众石油阛阓的供需均衡正面对前所未有的挑战。

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职守剪辑：于健 SF069