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　　国泰君安发布商讨汇报称，看护康耐特光学（02276）“增执”评级，看护辩论2024-26年归母净利4.09/4.92/5.75亿元，增速25.2%/20.2%/17%，标的价15港元不变。公司与寰宇跳跃的科技和破钞电子企业的多个研发形态进展告成，看好智能眼镜业务提速。

　　国泰君安主要不雅点如下：

　　事件：

　　公司裸露业务发展公告，1）与此前所述包括好意思国多家头部企业在内的多个寰宇跳跃的科技和破钞电子企业的多个研发形态进展告成，字据已签署的采购订单，该公司已不竭收到包括研发用度和小试订单在内的款项；2）在未来XR居品的野心旅途方面，不同客户的不同需求正在被一步一步进行考据，并进行批量化坐褥，包括但不限于原料物性、模具的再研发、制品精度要求、膜层配方和性能，非凡功能居品定制，以适用于未来的不同专揽和破钞场景。

　　发布上市以来初次股权激发推断，彰显未来发展信心。

　　1）公司拟以4.58元/股向7位高管及148位雇员授予约1192.6万股股份（占总股本的2.8%）；2）分三期33%/33%/34%逐年解锁，观测要求为2025-27年归母净利润同比增长不低于21/17/15%（剔除股权支付用度）；3）股权激发见解：嘉许及格东谈主士的孝敬，予以奖励以留聘其为集团的执续运营及发展效用；眩惑东谈主才，增强东谈主才竞争力；将及格东谈主士的利益与集团的价值相干起来，促使职工极力于兑现集团永远发展标的

　　积极布局智能眼镜业务，将受益行业发展提速。

　　1）公司为国内镜片出海头部企业，具居品&渠谈上风/手艺研发上风/高效的C2M模式等中枢上风，2019-23年营收CAGR为10.7%、净利CAGR为23.9%毛利率自33%提至37.4%，净利率自10.5%提至18.4%，H1营收/净利区分增长17.5/31.6%进一步提速，中枢筹谋方针推崇优异；2）鼓吹泰国工场诞生，坚定化镜片寰宇竞争力；3）建树XR研发和处事中心，区分从手艺端和阛阓端为潜在精密光学业务提供相沿和处事，并加强对居品在XR光学上的手艺专揽研发；4）AI智能眼镜是AI落地的最好硬件载体，行业步入快速发延期，公司合营事项告成、将领先受益，2025年PE仅11倍。

　　风险领导：定制镜片、自有品牌鼓吹不足预期，智能眼镜镜片业务发展不足预期，行业竞争加重等。

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包袱裁剪：史丽君