红利策略是我本年的主策略之一，我现时最看好的居品有两个：红利低波ETF（代码：512890）和港股通红利ETF（代码：513530），原因照旧反复讲了十几次。

经济下行周期，红利策略辞让型相配强，牛短熊长的股市中自然是红利策略的主场，的确是绝顶稳妥A股，绝顶稳妥散户。咱们看一下数据的回测：

截止2025年12月13日，沪深300全收益指数和标普500全收益指数自2005年4月8日以来的收益率分辨如下：

沪深300全收益指数年化收益率：10.08%。

标普500全收益指数年化收益率：8.67%。

中证红利低波100全收益指数的代码是H20955，这个指数是2005年12月30日成立，开首1000点，当今19年21.67倍，折算复合收益率为17.57%。

而纳斯达克100全收益指数从2005年12月30日到当今的复合收益率为13.49%，咱们的中证低波全收益100指数在长达19年的技巧段又碾压了处于大牛市估值高点的纳斯达克100指数。

沪深300全收益击败了标普500全收益，中证红利低波100全收益击败了纳斯达克100全收益，这个粗暴的数据让好多东谈主钳口结舌，也会红利策略产生浓厚的兴味。

刚好本年个东谈主待业金账户寰宇放开，首批纳入个东谈主待业金的85只指数基金全名单内部就有7个红利基金，好多东谈主也在磋商，商讨，今天作念个和洽的深度讲授。

第一、红利策略的精华

严格意旨上红利基金算策略指数基金，然而我可爱把一切纯被迫的基金都叫作念指数基金，指数基金的底层钞票如故股票，即高股息股票，要深切流露红利策略，就必须去筹商这些高股息股票的策略，只需要看我这篇著述就行了：

这篇著述是我发在《兵哥事务所》上头，因为是收费的，是以好多东谈主都没看到，为了便捷本文的伸开，我把关系的内容放出来：

第一个模子是股息对低估值股票的保护

好多投资者对股票分成有个诬陷，即分成等于用投资者的钱给我方分成，左手倒右手，绝不测旨。然而，在股票阛阓还真有这样一种股票，分成越多对鼓吹越有益。咱们不错扶持如下的数学模子：

如果P=a÷b，PP=（a-c）÷（b-c），

当a>b>c>0，求教P和PP谁大？

当b>a>c>0，求教P和PP谁大？

这是个很浅易的数常识题，咱们很容易得出论断：如果a>b>c>0，那么PP>P；如果b>a>c>0，那么P>PP。

咱们把P流露为市净率，a为股价，b为净钞票，c为每股分成，那么关于市净率<1的股票，越分成，市净率越低；市净率>1的股票，越分成，市净率越高。

这等于股息对低估值股票的保护作用，当一只股票市净率低于1的时候，越分成其单元鼓吹权利越低廉，当投资者把分成用于再买进的时候，关于投资的复利增益越大。我应该是全网第一个提取出该模子的东谈主。

第二个、投资收益增长率=ROE×（1-分成率）+股息率（分成再投资）

其中，ROE=净利润÷期初净钞票，分成率=本年分成÷本年净利润，股息率=本年分成÷期初股票价钱。

这等于从净钞票的角度看投资收益，当市净率不变的时候，投资者执有的企业净钞票复合增长率等于投资者的收益复合增长率。

这个公式很好地解释了内生增长的旨趣。不同的钞票因为内在属性的不同而领有不同的内素性增长。

价钱是钞票的代价，市净率等于意象钞票价钱的概念，钞票是赢利的机器，机器的后果等于净钞票收益率。

1、如果净钞票收益率很高，而况能容纳新的资金进去而净钞票收益率不缩小的，势必它的净利润是增长的，这等于大白马，有两个要道概念：每股盈利在增长，净钞票收益率不缩小，这种企业，岂论任何估值都不要分成。不分成，原鼓吹的净利润等于按照每股净钞票=1的价钱不断买进复投。

如果市净率不是太高，那就买买买。如果市净率在1近邻大要低于1，猛干，自然这是不太可能的情况。

2、如果净钞票收益率很高，无法容纳新的资金进去而净钞票收益率不缩小的，势必它的净利润是莫得成长性的，这等于大雕零的马，这种企业，市净率较低的时候不错买进复投。市净率太高，就真义不大了。

3、如果净钞票收益率一般，然而股息率很高，市净率很低，不错买，分成再投资。

4、如果净钞票收益率一般，而况不分成，那么分两种情况，每股盈利增长的，不错买买看，没太大真义，也不算太差，每股盈利不增长的，它的净钞票收益率势必越来越低，远隔。

贵州茅台（伯克希尔）、双汇发展、老凤祥B（农业银行）正巧是三类不同的投资模子，有助于咱们流露投资的根柢：

复利的增长从来都是体当今两个维度，一个是每股盈利的增长，一个是执有股票数目的增长，而通盘的一切终末都会归结为目田现款流，即不错分拨给鼓吹的价值。

自然模子是很浅易，就像咱们在物理学中有模子的假定是战役面完全光滑，现实中莫得这种战役面啊，投资也雷同，它不会完全按模子走，模子只可帮咱们去深切流露投资，确凿的投资变数更多，风险更大，比如，怎样保证公司业务的雄厚性？这自身等于一个相配有挑战性的贫困。

回到我最初始的那句话：低PB+高净钞票收益率+高股息率+分成+护城河+再投资，这是历史反复讲明注解有用的投资策略。关于散户来说，这种策略的风险远低于成长股策略，成长固然艳丽，陷坑实在是太多了，而况一般伴跟着高价，稍不小心就子虚乌有。

《从老凤祥B看红利策略的正确姿势》这篇著述凝华了我对红利策略筹商的精华，详备的表面推导不错付费阅读，如果只野心投资红利基金，上头的表面部分照旧饱和使用了。

第二、功利角度看红利策略的源能源

红利策略的收益和通盘指数基金雷同=成本利得+股息再投资，成本利得主要取决于要素股每股盈利的成长、国债收益率以及阛阓神气对估值的推动，这在牛市中起主导作用，而股息再投资则在熊市中起主导作用，亦然红利策略历久得回逾额收益的主要能源。

需要防卫的是，咱们买的指数基金追踪的是红利指数的价钱指数，不是全收益指数，全收益指数和价钱指数的差额就成了多样用度的血包，关于红利类指数基金，价钱指数和全收益指数的差额可能是比较高的，是以买红利类指数基金一定要选择费率低的，这个比拟其他成长类指数更为要道，切记切记。

红利策略历久皆备收益表不雅是其股息及再投收益孝敬较多，股息及再投收益是锚，投资红利类指数基金的中枢是历久执有，才能吃到分成再投资的克己。

第三、红利指数的分类

当今阛阓上头的红利指数照旧相配相配多，头晕眼花，咱们有必要作念个整理，明确一下念念路，知谈我方买的到底是什么东西。

1、最结净的红利策略等于高股息策略，我把这类指数叫作念宽基红利指数。

宽基红利指数无为收用阛阓上股息率较高且分成雄厚的股票行为要素股，旨在反馈高分成股票的举座进展。这类指数的要素股常常结合在银行、煤炭、行运、钢铁等行业。

这类策略好多时候凭证要素股所属阛阓的各异，造成不同的红利指数，举例，中证红利指数、上证红利指数等，都是阛阓上较为著名的宽基红利指数。

2、主题红利指数

主题红利指数则愈加专注于特定行业或主题，如银行、煤炭、公用处事、石油石化等，相较于宽基指数，行业结合度更高。这类指数通过精选特定界限的高分成股票，为投资者提供愈加聚焦的投资选择。

比如红利+行业，红利+国企、红利+央企，实质上如故对选股范围的进一步细化，是宽基红利指数的第一次变异。

举例，国新港股通央企红利、港股通央企红利等，都是针对特定主题想象的红利指数。

3、策略红利指数

策略红利指数则结合了特定的投资策略，如红利低波策略、恒定比例策略等，旨在通过优化钞票竖立来素养投资组合的收益风险比。

因为红利策略自身就有很强的价值立场，是以红利类的策略指数基金添加的因子主要亦然价值因子，比如成长、质地、龙头、波动、规模、价值（比如市盈率）等等，这个实质上属于量化投资的范围了，偶然候也波及到金融工程方面的内容。

六种价值因子对应盈利的六种特征，就有六种主流的价值策略，而在执行的投资中，常常把不同的因子混在全部，再结合不同的要素股数目、赋权细节、选股范围等等，就成就令东谈主头晕眼花的红利指数眷属：

龙头策略：挑选行业龙头股票。

红利策略：挑选高股息率的股票。

价值策略：挑选低市盈率、低市净率的股票。

低波动策略：挑选波动率较低的股票。

成长策略：挑选收入、盈利成长性高的股票。

质地策略：挑选高ROE的股票，盈利才略较强。

粗浅东谈主不需要筹商太细，知谈逻辑就行了：

红利+龙头：作念到行业龙头的公司，分成雄厚。

红利+质地：挑选高ROE、盈利才略强的企业，又分成高的企业。

红利+成长：挑选盈利增长雄厚、分成高的企业。

红利+波动：两个经典价值因子的组合，相配强悍，固然从逻辑上我长久不认同波动的价值，然而从数据回测看，如实很强。比如中证红利低波动100指数：该指数会通了Smart Beta的念念想，将股息率和波动率两个紧迫的传统量化筹商概念结合起来，因此可能更具投资属性。还有标普中国A股大盘红利低波50指数等，都是通过将股息率与波动率等因子结合，来筛选出具有较高投资价值的股票。

有一类稀疏的红利指数基金，香港红利指数：由于港股阛阓红利指数的估值较低、股息率较高，因此在国际投资者中具有较高的蛊惑力。比如港股通红利ETF（513530）、港股央企红利、港股红利指数、港股央企红利50等等。

第四、赚更多的钱

不同的红利指数编制限定差距很大，功绩进展也有很大区别。

比如在牛市阶段，红利成长的进展就比红利低波好好多，再熊市阶段，红利低波会更出出色，因为咱们股市牛短熊长，是以分成再投资就绝顶稳妥，反而在好意思国这种慢牛的阛阓下，红利策略的进展要差好多。

这亦然沪深300全收益指数能降服标普500全收益指数的原因。

今天又是红利策略和债券阛阓的牛市，原因很浅易：咱们的利率在快速下行。

香港万得通信社报谈，12月16日，银行间30年期国债活跃券“24绝顶国债06”收益率下行6.75bp报1.94%，Wind数据显现，对比同时限中债到期收益率，创2005年2月23日以来新低。

咱们再望望十年期的国债收益率走势：

从本年年头到当今，我照旧几十次反复强调，关于中好意思，都是要降息的，中国忘形国更容易，因为咱们莫得通胀，降息周期下，红利策略和债券都是大牛市，当今十二月了，我说的没错吧。

果敢展望，来岁红利策略和债券还会赓续牛。当今战略都是明牌了，尽快收拢红利基金、长债和储蓄类保障，才是聪慧的选择。（这段话我是在炫耀，人人不要以此为投资依据，我不认真，哈哈）

终末再说两个相配紧迫的事情。

1、红利基金行为一种策略，其施展威力主如若靠分成再投资，那么就有两个要道因素：熊市+历久执有。

野心短期搞一把走东谈主的，我合计如故要严慎，无法哑忍熊市的，也要接头明晰。

2、好多东谈主问我具体的居品，其实我可爱的就两个：港股通高股息指数，对应的指数基金是港股通红利ETF（代码：513530）

港股通高股息指数的要素股具有较高的股息率和较低的估值，完好稳妥双低策略。猖狂2024年10月31日，该指数的前十大权重股包括东方国际国际、海丰国际、中国宏桥、中国神华、中信银行、中国石油化工股份、中国海洋石油、太平洋航运、中国星河、中国石油股份，前十大权重股共计占比47.54%”。这些要素股不仅股息率高，而况市盈率和市净率相对较低，基本上都是行业龙头企业大要国企，具备较高的投资安全角落。

另一个等于红利低波指数（H30269），对应的基金居品是红利低波ETF（代码：512890），这个指数太强了。

我在前边说到一个击败纳斯达克的指数，代码是H20955，全称是红利低波100全收益指数，H30269 全称是中证红利低波动指数。

中证红利低波动100指数：收用100只流动性好、联结分成、股息率高且波动率低的上市公司证券行为要素股，旨在反馈沪深阛阓股息率高且波动率低的上市公司证券的举座进展，稳妥追求雄厚增长的投资者。

中证红利低波动指数：收用50只流动性好、联结分成、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券行为指数样本，通过访佛波动率、成交额、质地等辅助因子，力求筛选出股价波动水平较低的个股，严格戒指风险，具有较强辞让属性。

比拟较来说，中证红利低波动指数具有更较着的大盘立场，按照我“经济锻真金不怕火期英雄恒强”的总判断，在改日，中证红利低波指数的进展要高于中证红利低波100指数。因此我个东谈主更可爱选择红利低波ETF（代码：512890）。