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专题：中信证券2025年景本商场年会

　　中信证券（维权）2025年景本商场年会于2024年11月12日在深圳开幕，会议以“站上起跑线”为主题，对2025年环球金融商场、宏不雅经济与政策、A股商场投资策略、大类资产成就、以及成本商场新步地下的各经济界限发展趋势进行了全面瞻望。

　　“站上起跑线”主题演讲

　　中信证券总司理邹迎光在大会上进行了“站上起跑线”主题演讲，他暗示，国际地缘场面、中国宏不雅经济、成本商场生态齐干与了全新的阶段，站上了新的起跑线。2025年，咱们需要干字当头，众志成城，在经济和社会发展的各个方面获得更好的得益。

　　领先，环球政经场面仍然复杂多变，但中国的国际语言权和主动权已彰着增强。登高望远，穿云破雾，瞻望2025年，咱们合计：第一，好意思联储的防护式降息，为中国提供了更满盈的货币政策操作空间。第二，环球“超等大选年”落下帷幕，国际政事环境的省略情趣下跌。第三，俄乌和巴以冲突烈度可控，中国决策广受招供，中国声息备受兴趣。

　　其次，中国新旧动能扶助见效显贵，而况在一系列增量宏不雅政策助力下，中国经济有望扭转下行趋势，站上新动能和新周期的起跑线。“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心念念路，通过化解风险、财政膨大、纠正深化的“三步走”，推进中国经济扫尾企稳回升和结构优化，并显贵改善社会预期。

　　终末，成本商场生态正履历根人性重塑，上市公司质料显贵晋升，投资者呈报慢慢改善，中国成本商场站上新的纠正起跑线。党的二十届三中全会和新“国九条”为成本商场的全面深化纠正指明了标的。一方面，上市公司质料将彰着提高。通过严把上市刊行准入关，复古优质并购重组，加速酿成常态化退市等举措，扫尾上市公司高质料的“倚势凌人”。通过更趋严格和全面的监管机制，增强商场的内在安闲性。另一方面，投资者呈报将慢慢改善。通过强化信息袒露、打击违章减持、饱读动分成回购，优质上市公司的投资价值将得以践诺性提高。这也将眩惑更多如产业成本、保障资管、银行搭理等耐性成本的陆续流入，酿成良性轮回，进一步改善商场生态。商场当今站上了年度级别行情的起跑线。9月底以来的一系列政策组合拳明确了政策拐点，后续政策还会笔据经济运奇迹况择机加码。

　　总体来看，中国的国际语言权和主动权彰着增强，经济增长新动能扫尾质的飞跃，一系列强有劲的宏不雅总量政策将推进经济增长转头合理区间，成本商场的生态也在履历根人性重塑。多重积极成分正在蓄积，新的征途还是开启，让咱们站上起跑线，奋发开新局！

　　邹迎光暗示，中信证券将进一步提高政事站位，潜入把合手金融使命的政事性、东谈主民性，胸襟国之大者，强化为民情感，以喜跃有为的精神景况、塌实有用的使命举措，助力成本商场高质料发展！公司将践行国度战术，当好服求实体经济的主力军和爱戴金融安闲的压舱石，努力为开垦金融强国作念出更大的孝顺。

　　2025年投资策略与瞻望

　　中信证券征询部最新推出2025年经济瞻望与投资策略系列，包括国表里宏不雅与政策瞻望、A股及国外商场投资策略、FICC、各大产业投资策略等。

　　在11月12日的首日论坛上，中信证券首席经济学家明明围绕“复苏与波动”的主题对2025年环球金融商场和大类资产进行了瞻望。他合计，一系列利好政策的陆续出台有望提振我国经济，2025年年头将迎来政策的琢磨显效期，有望带动内需的快速回暖，促进经济的进一步回升。

　　对于好意思国经济，他合计来岁的波动将加大，臆度好意思联储来岁有50bps的降息空间。对于经济运行中存在的场合财力不及以及践诺利率偏高档表象，他合计不错通过以下姿色进行破局：财政方面加多赤字，加大化债力度，货币政策方面降准降息值得期待，此外货币还不错通过国债买卖、股市互换以及再贷款等器用进行改换性合作。大类资产成就方面，A股“恭候发令枪”，期限利差视角下10年期国债性价比突显，信用债接纳票息策略性价比更高。

　　中信证券宏不雅与政策首席分析师杨帆就《环球视角下2025年中国宏不雅与政策瞻望》发表了最新不雅点。她暗示，从9月底开动，政府遴荐的一系列组合拳美艳着政策的彰着转化。“如释重任、雕刻前行”或是新一轮政策的核心念念路，通过化解风险、财政膨大、纠正深化的“三步走”，推进中国经济扫尾企稳回升和结构优化，并显贵改善社会预期。

　　2025年臆度政府将详细应用多种财政和货币政策器用，加大对实体经济的复古力度。咱们臆度，赤字率将会彰着抬升至4%，广义财政开销同比增速将由负转正至5%以上，陆续近两年的社融下行周期也有望闭幕。我国经济增长臆度呈现“U”型，扫尾5%控制增长。结构上，政府将连续推进对稳民生和促奢靡的复古力度，改善收入预期，带动有用投资，扩大国内需求。值得醒主张是，濒临潜在加税风险的出口或将成为主要的增长拖累，但咱们合计国内务策将有满盈空间交代外部挑战。

　　2025年既是“十四五”计算的收官之年，亦然“十五五”计算的经营之年，新一轮纠正篇章行将开启。科技改换上，低空经济、车路云、生意航天、算力信创等将成为产业政策亮点，种业、工业母机、新材料、半导体等基础产业也将连续是进犯的自主可控冲破界限。国企纠正上，与成本商场纠正投合作，臆度并购重组将成为央国企增强核心竞争力的进犯抓手。

　　对于A股商场投资策略，中信证券首席策略师秦培景合计，2024年9月，A股在政策转向驱动下预期大逆转，干与了向行情大拐点过渡的阶段。瞻望2025年，A股现时正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏不雅价钱、A股盈利齐将迎来周期上行的新来源，A股的投融资生态、投资者生态、家具生态也站上了全新的来源。

　　个东谈主投资者和机构投资者资金悉力于入场将是行情的主驱动，ETF将成为进犯的成就器用，商场作风主导将由个东谈主投资者慢慢切换至机构投资者，在马拉松行情中，提倡体恤以下三条进犯赛谈：1）绩优成长：自主可控干线以及本领驱动的新兴产业；2）内需奢靡：从必选奢靡慢慢拓展至可选奢靡；3）并购重组：聚焦传统产业整合和新质分娩力发展两大标的。

　　对于2025年国外宏不雅经济与资产成就，中信证券国外征询首席分析师崔嵘合计，好意思国大选尘埃落定，大选后环球政经步地和产业链重构趋势难以发生显贵变化，而环球经济基本面和流动性或将因特朗普当选好意思国总统而出现变化，尤其是特朗普2.0政策波及宏不雅产业诸多界限，环球经济增长与政策分化可能进一步加深。

　　瞻望2025年，国外经济或呈现内需复苏后劲与外贸摩擦风险共存的特征。好意思国通胀在特朗普潜在政策影响下存在反弹隐忧，非好意思经济体通胀或将保持安闲。通胀和经济走势的各异将影响国外主要经济体央行货币政策走向。在此宏不雅环境下，大类资产成就法例为：股票＞商品＞债券。臆度好意思债10年期口头利率运行核心抬升，高点或近5.1%，好意思元指数短期基本见底，或将偏强运行，好意思股盈利增速趋势向好，并由科技股扩散至其他板块。

　　11月12日大会还邀请到几位重磅嘉宾，包括：清华大学国度金融征询院院长、五谈口金融学院副院长田轩，中原新供给经济学征询院独创院长、中国财政科学征询院征询员贾康，中指控股CEO兼总裁、中指征询院常务副院长黄瑜，中国工程院院士、清华大学蓄意机科学与本领系磨真金不怕火郑纬民，国防大学磨真金不怕火王宝付等，他们区别就金融商场纠正助力新质分娩力、财政政策与税制纠正、一饱读作气促进房地产止跌回稳、我国东谈主工智能算力的近况与发展趋势、中东步地对寰球的影响等主题发表精彩的演讲。

　　——算作中信证券每年界限最大、规格最高、影响力最广的年度会议，中信证券2025年景本商场年会邀请了百余位顶尖学者、产业内行、企业和投资机构代表进行演讲，以及1400余家上市公司参会。会议为期三天，11月12日的主论坛后，接下来的两天包括20场分论坛，涵盖健康奢靡、东谈主工智能、硬科技与自主改换、地产与金融、国企纠正、债市瞻望、环球成就、资产搞定、ETF投资、ESG、清洁动力、新材料等多个经济热门和投资界限，会议时候还安排千余场小范围调换，为专科投资机构和环球商场客户搭建一个充分调换的平台。

　　本次会议通过信e投APP、中信证券官方微信、中信证券官方网站、机构就业iresearch平台直播。完毕首日大会中午，现场参会3600多东谈主，在中信证券自有直播平台线上不雅看2.6万东谈主次。精彩仍在连续。

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牵累剪辑：杨舒